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并购狂人长城影视联姻首映时代收购案宣告终止影视产业链延伸还能走多远赵之璧

发布时间:2020-12-01 17:22:07 来源:赌钱娱乐网

“并购狂人”长城影视联姻首映时代收购案宣告终止 影视产业链延伸还能走多远?

2018年9月7日,长城影视股份有限公司发布公告宣布终止对北京首映时代文化传媒有限责任公司(“首映时代”)的收购,标志着继德纳影业收购案失败后,长城影视又一巨额收购交易以失败告终。

作为国内首家在A股主板上市的影视公司,“买买买”似乎已经成为长城影视的发展方式之一。自2014年长城影视完成借壳江苏宏宝后,公司共发起了28次并购收购案,其中涉及到广告、旅游以及影视文化领域,但是不断的收购并未让长城影视跃入影视公司前列,不仅很少有热门作品问世,广告营销与实景娱乐反而成为长城影视实现营收增长的主力。此外,公司还面临市值不断缩水、资产负债率不断攀升的困境。在公司“全内容+全产业链”的战略布局下,不断延伸产业链的长城影视还能走多远?

4年28起收购,全面布局影视文化、广告、旅行社领域

长城影视是一个不折不扣的“并购狂人”时代狂人电影,从上市至今,公司对外发起了28起收购事件,累计完成收购金额已经超过40亿元。从公司收购的标的来看,公司除在原有影视文化业务进行布局之外,还大力投资了诸多广告公司和旅行社,三个领域投资事件占比分别为43%、21%和36%。

跨界整合效果不出色,拖累公司估值水平

长城影视之所以频频发起收并购事件,与公司“全内容+全产业链”的战略布局密切相关。从公司的投资布局来看,长城影视是试图将把影视剧创作、影视基地运营、广告营销以及实景旅游等业务全部整合到上市公司这个平台上来,以实现多元化业务布局,打通影视产业链,拓展公司的衍生变现渠道,提升公司的盈利能力。但是,通过近几年公司的发展情况来看,各项业务整合效果并不乐观。

从公司的收入构成来看,公司作为影视业公司,但影视剧制作主业收入却远低于广告营销收入。从近几年的数据来看时代狂人电影,从2014年上市之初开始,公司电视剧收入占比逐年下降,到2018年上半年电视剧营收占比仅为4%;相反,公司的广告营销和实景娱乐业务营收占比却出现大幅提高,在过去半年中二者营收占比分别达到了47%和49%,远远领先于电视剧业务。

从公司的市值来看,通过选取2014-2018年始终存续的13家影视公司对比市值变化,发现长城影视的市值水平出现大幅下跌,由2014年的112亿元跌至目前的26亿元,跌幅达到了767.86%。长城影视市值的大幅缩水,一方面是受行业整体估值水平下跌的影响;另一方面,同其他可比公司比较,公司市值排名由2014年的第4名下滑到2018年的最后一名,可见公司业务发展乏力,估值不被外界所看好。

投资活动净现金流持续为负,资产结构不断恶化

自2014年以来,长城影视投资活动产生的现金流量净额一直为负数,并在2015年达到峰值-3.1亿;2018年6月底,这一数字为-2.79亿,与去年同期相比,增加了6成。未来如果公司对外投资占用现金较多,将有可能会影响生产经营活动的现金流情况,增加了公司日常业务运营风险。

而从公司的资产负债情况来看,长城影视近几年的资产负债率不断攀升,并在2017年突破了70%的危险水平,远远高于申万行业影视公司37.84%的加权平均资产负债率。

此外,长城影视频繁并购也将产生巨额的商誉,在并购标的未完成业绩承诺的结果上,计提商誉减值也将成为公司后期隐藏风险之一,成为悬在长城影视头上的达摩克利斯之剑。

总而言之,长城影视过去4年所发起的多项收并购事件对公司业务发展的价值在目前尚未得到显现,且目前来看公司的经营情况有一定的波动和恶化趋势。因此,公司所构建的全产业链延伸发展战略能否在各子业务间形成强强联合的协同效应还有待观察,但是如何缓解由于前期战略布局所带来的业绩压力必将是公司近期发展的关注重点之一。

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《2018-2023年中国电影产业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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